中国三大运营商上周相继公布了2019年度营收报告，重点突出了大力扩张的5G部署情况，借以分散公众关于其负面业绩的注意力。

虽然三大运营商总计新增了1.18亿个4G用户（数据很庞大，但低于2018年的1.68亿），LTE穿透率也已达到或超过80%，但三家运营商的ARPU（每用户平均费用）却都遭遇了大幅下滑（见下图，点击放大）。

市场领导者中国移动的净利润和移动业务收入均出现下降，同时中国联通的移动业务总营业额也低于历史同期。

用户数量位列中国第二大的中国电信却逆市崛起，移动业务收入实现了增长，用户数量增长了10.7%。

5G未来

中国电信本周公布了其首批5G用户数量，截至2月底5G用户总数为1070万，该运营商今年的5G用户目标为至少6000万。

中国电信2020年的资本性支出总额为850亿元人民币（119.7亿美元），与2019年相比增长了9.6%，其中分配给5G网络部署的支出占比达53%，与去年同期相比增长了11.9%。

中国联通今年计划新增资本性支出700亿元人民币，比去年提升24%，其中的一半将用于5G基础设施建设，这方面的投入高于2019年的79亿元人民币。

与中国电信类似，中国联通的目标是到2020年底投入使用的5G基站数量将达到约30万座。

与此同时，中国移动今年划拨1800亿元人民币用于资本性支出，同样也计划今年在全国范围内部署30万座5G基站。

移动业务恢复

巨大的投资（总计473亿美元）纷至沓来，三大运营商寄厚望新网络能够帮助他们从移动费率的冲击中恢复过来，新一代网络也将促进新一轮营业收入的增长。

早期的业绩迹象鼓舞人心。中国电信报道称5G的ARPU（每用户平均费用）为91.90元人民币每月，而中国移动表示4G用户切换为5G用户后的ARPU比切换前提升了6.5%。

相应的影响力还需要观察几个季度才能更加明朗（正如我们在韩国看到的一样）。但即便新网络未能迅速带来ARPU的增长，这些运营商也明白数据用量的年度增仅靠其LTE基础设施是难以为继的。举例来说，中国移动的平均月度数据用量在2019年已高达6.7GB，激增了68%。

即便这些投资不能带来直接的收益，股东们也不大可能会去抱怨。2019年的综合净利润高达1384亿元人民币，已足以让股东们更容易的去用长远的眼光看问题。